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陆挺:本轮中国经济复苏有三个不同 必要时应加码宽松
2023-05-18 15:55:18    来源:界面新闻

野村证券中国首席经济学家陆挺表示,本轮经济复苏和之前几轮存在很大不同,主要体现在外部环境、房地产、消费三个方面。

野村证券中国首席经济学家陆挺周四表示,下半年中国经济面临的下行压力或加大,必要时应加码宽松。不过,他强调,更重要的是提振民间资本和外资信心,推动其扩大再生产,从而带动收入和消费的提升。


(资料图片仅供参考)

陆挺在中国宏观经济论坛(CMF)举行的研讨会上指出,本轮经济复苏和之前几轮存在很大不同,体现在外部环境、房地产、消费三个方面。随着脉冲效应减弱,二季度GDP环比增速可能从一季度的2.2%回落至1%左右。

他指出,过去十余年,大规模的经济复苏主要有两次,一次是在2008年雷曼危机之后,另一次是在2015年A股市场大跌后。与上两次复苏相比,首先是外部环境不同。前两次中国经济复苏与全球经济反弹绑定,虽然复苏时间有先后、幅度也不同,但总体上全球经济处于同步复苏之中。反观这次,各国经济复苏的起点主要取决于疫情结束时点,中国经济复苏时,全球经济尤其是美欧等发达经济体经济增速处于快速下行通道,这在一定程度上对中国外需和出口造成制约。

“目前中国面临的地缘政治环境也比较恶劣,这已经开始直接和间接影响经济复苏和未来的增长,比如外商直接投资(FDI)没有之前强劲,地缘风险也导致本国企业家投资积极性较弱,和其他国家的科技交流也在减弱,这都会影响经济增长。”陆挺说。

其次是房地产行业表现迥异。他指出,在前几轮复苏中,房地产是发动机和领头羊,而目前房地产行业的低迷带来了一系列溢出效应,尤其是对地方财政的影响。加之房地产复苏在不同地区之间存在差异,反过来抑制总需求。

“房地产问题的影响是全方位的,比如对钢铁和水泥生产的影响、对地方财政的影响等等。今年基建实现高增长难度很大,因为基建铺开很重要的前提是地方政府卖地,从目前的情况来看,卖地收入下滑较为严重,这也导致地方政府投资基建的动力较弱。”他说。

他还表示,往后看,房地产行业复苏面临的阻力很大。过去两年,大部分民营房地产开发商受到冲击,绝大部分企业在削减业务,拿地很谨慎。“民企占据房地产行业70%以上的市场,他们大幅收缩带来的空间不太可能被国企快速补上,供给问题使得房地产行业快速复苏的难度很大。”

第三个不同体现在消费复苏上。陆挺指出,和之前相比,这次消费复苏的确很快,甚至可以说是“V”型反弹,但也要看到本轮消费复苏可能难以持续。消费还是基于当期收入水平和对未来收入的预期,考虑到当前的就业情况,三年疫情带来的“疤痕效应”尚未完全消退等因素,消费未来恢复程度不宜过度高估。

另一方面,他表示,消费修复结构也和之前有所不同。“目前对耐用消费品,对汽车,手机等产品的需求不强。此外,我们还有一个特色,就是假期较为集中,这就带来了有些时间段的数据很好看,但过了黄金周需求就不好。”

基于以上三个因素,陆挺表示,下半年经济下行压力会有所增大,现在不是收紧政策的时候,更多是要维持宽松政策,甚至在必要时可以加码宽松。

他指出,未来两三个月贷款报价利率(LPR)、中期借贷便利(MLF)利率下调的可能性在上升,也不排除下半年通过政策性银行加大对地方政府和国有企业的帮助,以维持基建支出。

不过,他强调,推动经济增长并不完全在于政策宽松。“其实现在的关键是提振信心,无论是国内消费者、高净值人群,还是外资企业,这比货币政策更重要,现在不是利率少了多少个点,而是这些人有没有决心扩大再生产,从而带动居民收入和消费的提振。”他说。

(文章来源:界面新闻)

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